Jorge nos dice:
No puedo afirmar que el BCRA está emitiendo dinero para financiar en forma directa a la Tesorería. Sí puedo afirmar que la está financiando en forma indirecta. Porque cuando se devalúa el peso se cobra el impuesto inflacionario, y caben dos posibilidades: a) que la recaudación quede capitalizada en el balance del BCRA o b) que la recaudación sea transferida a la Tesorería en concepto de utilidades del BCRA. Creo que lo último es lo que se viene haciendo en los últimos meses.
Tradicionalmente los bancos centrales realizan su operaciones de mercado abierto mediante la compra y venta de títulos públicos y la forma directa a la cual se refiere Jorge de financiamiento del impuesto inflacionario es simmplemente:
- El Tesoro emite bonos.
- El Central compra los bonos con pesos recién emitidos.
- El Tesoro gasta los pesos.
En nuestro caso el Central no está comprando titúlos publicos, si no que las operaciones de mercado abierto se realizan en el mercado cambiario, o sea que el central compra o vende dólares. Como bien dijo Jorge el Central puede entregarle al tesoro las utilidades y de hace forma hacer caja al impuesto inflacionario. Sin embargo no es la única forma en la cual se puede transferir la recaudación al tesoro. El Central también puede darle adelantos "transitorios" al Tesoro como muestra este gráfico de El Cronista:
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